يعُتبر منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي أقوى منصب اقتصادي في العالم، إذ يمتلك القدرة على تحريك الأسواق العالمية بكلمة واحدة، مما يؤثر على جميع محافظي البنوك المركزية في العالم وسياساتهم النقدية.
يجب أن يكون قادرًا على اتباع نهجٍ لا يخلو من المخاطر في السياسة النقدية، وتحقيق التوازن بين كبح التضخم دون التسبب في ركود حاد، مع تجنب تأجيج فقاعات الأصول.
وقد اختار ترامب، كيفن وارش Kevin Warsh، المحافظ السابق للاحتياطي الفيدرالي من عام 2006 إلى 2011، والباحث الحالي في معهد هوفر بجامعة ستانفورد، ليحل محل جيروم باول في مايو 2026.
ويتمتع وارش بمؤهلات استثنائية لقيادة البنك المركزي الأكثر نفوذاً في العالم، إذ يمتلك خلفية متميزة تشمل شهادات من جامعة ستانفورد وكلية الحقوق بجامعة هارفارد، ومناصب سابقة كمدير تنفيذي في مورجان ستانلي ومستشار اقتصادي رفيع المستوى لإدارة بوش، فضلاً عن كونه أصغر محافظ في تاريخ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث ساهم في توجيه المؤسسة خلال الأزمة المالية عام 2008.
وقد أشاد به رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، بن برنانكيBen Bernanke ، لمقترحاته الإصلاحية التي أعقبت انهيار عام 2008، وقد اكتسب سمعة طيبة كخبير في إدارة الأزمات يتمتع بفهم عميق للأسواق المالية، وسجله الحافل بالفكر المستقل حول السياسة النقدية يجعله مرشحًا جديرًا بالثقة.
وهناك إشادة واسعة بترشيح الرئيس ترامب لكيفن وارش رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، ولكن ما هو موقفه من السياسة الاقتصادية ؟
وعلى الرغم من كونه معروفًا بانتقاده لسياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة، ينُظر إلى وارش عمومًا على أنه من دعاة مكافحة التضخم، هو من أنصار سياسة نقدية أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي عبر رفع أسعار الفائدة وخفض المعروض النقدي (التشديد الكمي)؛ ومع ذلك، فهو يؤيد أيضاً خفض أسعار الفائدة. لذا، فقد انحاز إلى آراء ترامب في الأشهر الأخيرة، مؤيدًا خفض أسعار الفائدة ومصرحًا لقناة “فوكس نيوز” بأن ترامب كان محقا في استيائه من تعامل باول مع السياسة النقدية.
ولقد انتقد “وارش” الاحتياطي الفيدرالي لتجاوزه صلاحياته ودخوله في “قضايا ذات طابع سياسي”، ودعا سابقًا إلى “تغيير جذري” في البنك المركزي، وفي عام 2011، استقال “وارش” بسبب خلافات حول السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي، ولا سيما التيسير الكمي، الذي حذر من أنه شديد الخطورة إذا ما تم تطبيقه على المدى الطويل.
التيسير الكمي، Quantitative Easing (QE) هو ضخ الاحتياطي الفيدرالي كميات هائلة من الأموال في الاقتصاد لتحفيز النمو الاقتصادي، عندما يصبح خفض أسعار الفائدة غير فعال، ويؤدي إلى تضخم كبير في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. منذ عام 2008، أصبح التيسير الكمي سياسة شبه دائمة للاحتياطي الفيدرالي.
فبعد انهيار عام 2008، تضاعفت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي أكثر من أربع مرات، من تريليون دولار
إلى 4.5 تريليون دولار خلال الفترة من 2008 إلى 2015. ثمّ خضع الاحتياطي الفيدرالي لفترة وجيزة من التشديد الكمي، مما أدى إلى تقليص ميزانيته بمئات المليارات من الدولارات، لكنه عاد بعدها إلى التيسيرالكمي خلال جائحة كورونا، حيث تضخمت الميزانية من 4 تريليونات دولار إلى 9 تريليونات دولار. وأنهى الاحتياطي الفيدرالي فترة التشديد الكمي الأخيرة في ديسمبر 2025، مع بقاء 6.5 تريليون دولار في ميزانيته، ما يعني أنه سيعود الآن إلى سياسته المتمثلة في ضخ المزيد من الأموال في السوق لتحفيز الاقتصاد المتباطئ. كيف سيؤثر وارش على قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي؟
على مدى الخمسة عشر عامًا التي تلت مغادرته مجلس الاحتياطي الفيدرالي، دأب “وارش” على التأكيد بأن البنك المركزي الأمثل هو الذي يتمتع بأقل قدر ممكن من التدخل في الاقتصاد، ويركز بشكل مكثف على كبح التضخم، ويلتزم جزئيًا بقواعد السياسة النقدية بدلاً من ترك المسئولين يتصرفون كـ”أسياد” متسلطين.
وبالإضافةً إلى دعوته لخفض أسعار الفائدة، انتقد “وارش” تزايد حيازات مجلس الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة الأمريكية، معتبرًا ذلك مؤشرًا مقلقًا على تأثيرها المفرط على مسار الاقتصاد.
وقد صرّح بأن تقليص هذه الميزانية العمومية سيسهل الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة، مع ذلك، يقول المحللون إنه على الرغم من أن “وارش” قد يفضل أسعار فائدة منخفضة في الوقت الراهن، فليس من الواضح إلى أي مدى سينعكس هذا الموقف على سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، من المعقول افتراض أنه أبلغ الرئيس بتأييده لخفض أسعار الفائدة اليوم، وإلا لما تم ترشيحه... لكن من المحتمل أن تعود نزعة “وارش” المتشددة بمجرد توليه رئاسة المجلس.
السؤال الآن هو: أي نسخة من “وارش” ستظهر بعد سنوات من الانتقادات الجانبية؟ هل هو المثالي الذي يرتكز تفكيره على دروس مستفادة حول النقدية من الراحل ميلتون فريدمانMilton Friedman ، وحول قواعد السياسة من الخبير الاقتصادي جون تايلورJohn Taylor - أستاذ جامعة ستانفورد ووكيل وزارة الخزانة للشئون الدولية بين عامي 2001 و2005 - خلال دراسته الجامعية في جامعة ستانفورد، أم المحافظ السابق للاحتياطي الفيدرالي البراجماتي الذي ساهم في صياغة مشتريات السندات خلال الأزمة، والتي أصبح لاحقًا غير راضٍ عنها ؟
ويشير سجل “وارش” إلى أنه قد يعُطي الأولوية لمنع التضخم الجامح على ضمان التوظيف الكامل في أوقات الأزمات، لقد كان متشددًا في موقفه من التضخم، لكن ربما تكون آراؤه قد تغيرت، لذا من غير الواضح ما إذا كان سيدفع نحو خفض أسعار الفائدة بالسرعة التي يفضلها ترامب.
فمن المتوقع أن ترتفع عوائد السندات (وبالتالي أسعار الرهن العقاري) بمرور الوقت، لكن “وول ستريت” سترحب بهذا الاختيار التقليدي نسبيًا بارتياح.
يظُهر استعراض خطاباته خلال تلك الفترة ومحاضر اجتماعات السياسة صورةً لسياسي متشدد في موقفه من التضخم، لكنه في الواقع مُمارس يعتمد على البيانات.
على الأرجح، سيتبع “وارش” النمط الذي أظهرته لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لسنوات، وهو أن تدع البيانات تخبرك ما هي السياسة الصحيحة.
* نبيل زكي أستاذ الاقتصاد الدولي والتمويل بجامعة نيويورك- الولايات المتحدة
