لاقى طرح سبيس إكس لسندات بقيمة 25 مليار دولار في أسواق الدين استحسانًا كبيرًا في أسواق السندات الأسبوع الماضي، مع إقبال هائل على هذا الطرح.
لكن أحد أكبر إصدارات سندات الذكاء الاصطناعي على الإطلاق، بعد أقل من أسبوعين من طرح سبيس إكس للاكتتاب العام، سلّط الضوء على احتياجات المجموعة التمويلية المُلحة، وخطط الإنفاق الرأسمالي، والتزامات إعادة التمويل المستقبلية، كما شكّل تحديًا لتنويع محافظ المستثمرين، بحسب شبكة سي إن بي سي.
لجأت المجموعة إلى أسواق الدين في 22 يونيو، معلنةً عن طرح سندات غير مضمونة، حيث أفادت مصادر لشبكة سي إن بي سي أن الشركة كانت تسعى لجمع 20 مليار دولار، ثم رُفع المبلغ إلى 25 مليار دولار.
وأوضحت الشركة أنها ستستخدم صافي العائدات "لسداد القروض القائمة بموجب تسهيلات القرض المؤقت بالكامل، ودفع الرسوم والمصروفات ذات الصلة، وأي مبلغ متبقٍ لأغراض الشركة العامة".
وقد تلقت سبيس إكس طلبات بقيمة تقارب 90 مليار دولار، وفقًا لمصادر مطلعة على عملية جمع التمويل، كما أفادت مصادر سابقة لشبكة سي إن بي سي. طلبوا عدم الكشف عن أسمائهم لأن التفاصيل سرية.
لكن يبدو أن هذه الخطوة أثارت قلق مستثمري الأسهم، حيث انخفض سهم سبيس إكس بأكثر من 13% خلال الأسبوع بعد ارتفاع قوي عقب طرحه للاكتتاب العام.
وقال كريس بيوشامب، كبير محللي السوق في شركة آي جي، إن سبيس إكس ستضطر بشكل متزايد إلى "بذل جهد كبير لإثبات وجودها"، مضيفًا أن هناك العديد من العروض من شركات أكثر ربحية يمكنها أن تخطف الأضواء.
وقال بيوشامب لشبكة سي إن بي سي عبر البريد الإلكتروني: "مستثمرو الأسهم شيء، لكن خبراء السندات هم الأكثر خبرة في هذا المجال. قد تجد سبيس إكس نفسها أمام مهمة صعبة، لكنني أعتقد أن السوق قادر على استيعاب الإصدار بشكل عام".
وأضاف: "التوقيت ليس مثاليًا بالتأكيد، لكننا شهدنا نوبات ذعر قصيرة كهذه من قبل، وفي النهاية، تسير الأمور على ما يرام".
قال كريستوفر ديلا فاف، نائب الرئيس الأول لأسواق رأس المال في مجموعة بوست أوك: “بعد أسبوعين من أكبر اكتتاب عام في التاريخ، بدأت شركة سبيس إكس بالفعل في اللجوء إلى أسواق الدين، بينما تتكبد خسارة صافية قدرها 5 مليارات دولار، ونفقات رأسمالية تضاعفت أكثر من مرتين مقارنة بالعام الماضي.”
أوضح ديلا فاف أن خسائر سبيس إكس ونفقاتها الرأسمالية المرتفعة ليست "مقلقة" بحد ذاتها، إذ "تشهد شركات النمو كثيفة رأس المال نموًا سريعًا".
ومع ذلك، سلط الضوء على "المشكلة الهيكلية" التي "لا يأخذها المستثمرون في الحسبان".
وأضاف ديلا فاف: “إن امتلاك أسهم سبيس إكس وسنداتها لا يُعد تنويعًا للمحفظة الاستثمارية، بل ينطوي على نفس مخاطر التنفيذ في كلا الأداتين. يجب أن تتوسع خدمة ستارلينك. يجب أن تعمل ستار شيب. يعتمد كل من نمو أسهم الشركة وخدمة الدين على ذلك. عند بناء المحافظ الاستثمارية، نتعامل مع إجمالي انكشافنا على شركة سبيس إكس كاستثمار مركزي واحد بغض النظر عن نوع الأداة المالية، تمامًا كما نتعامل مع أي رهان على شركة تقنية واحدة مُغلّف بتوزيع أصول متعددة.”
يعني إصدار سبيس إكس لسندات بمليارات الدولارات أن العديد من المستثمرين قد انكشفوا للشركة من خلال فئتين مختلفتين من الأصول - الأسهم، عبر طرحها الأولي الضخم في 12 يونيو - والآن، سندات الشركات.
"يمتلك جميع المستثمرين تقريبًا بالفعل حصصًا في قطاع التكنولوجيا الأمريكي، والغرض من السندات كفئة أصول هو بالتأكيد التنويع"، هذا ما صرّح به جوليان هوارد، رئيس قسم الأصول المتعددة في شركة غام، لشبكة سي إن بي سي يوم الجمعة.
وأشار إلى أن إصدار سبيس إكس لأجل 10 سنوات يُتداول بفارق ضئيل نسبيًا عن سندات الخزانة الأمريكية المكافئة، يبلغ 1.4 نقطة مئوية.
في عملية بيع السندات، قامت شركة سبيس إكس بتسعير السندات على خمس شرائح مختلفة، تستحق استحقاقها بين عامي 2031 و2056. وتتراوح أسعار الفائدة من 5.35% لسندات 2031 إلى 6.65% لسندات 2056.
وأضاف: "مع أن هذا يتجاوز معدل التضخم بشكل مريح، إلا أن الخطر يكمن في اتساع هوامش الربح إذا ظهرت أي مؤشرات على عدم قدرة سبيس إكس على تحقيق أهدافها الطموحة في الإيرادات، أو إذا تراجعت آفاق قطاعي التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي بأي شكل من الأشكال".
على المدى الطويل، تواجه سبيس إكس تحديين كبيرين في الأسواق، بحسب مايك كوب، كبير مسؤولي الاستثمار في مورنينج ستار.
وقال لشبكة سي إن بي سي: "أولاً، سيزداد المعروض من الأسهم مع قيام المستثمرين الأوائل بتقليل انكشافهم على السوق وتحقيق أرباحهم".
ثانياً، السعر الحالي مرتفع للغاية نظراً لحالة عدم اليقين الكبيرة المحيطة بآفاق الشركة، وكونها بدأت بخسائر فادحة وتحتاج إلى استثمارات رأسمالية ضخمة".
