كشفت شركة شين (Shein)، المتخصصة في تجارة الأزياء السريعة عبر الإنترنت، لأول مرة عن بياناتها المالية ضمن مسودة نشرة الاكتتاب العام الأولي المقدمة إلى بورصة هونج كونج، والتي أظهرت تحول الشركة إلى تسجيل خسارة فصلية بقيمة 99 مليون دولار خلال الربع الأول من عام 2026، متأثرة بتباطؤ المبيعات عقب إلغاء الولايات المتحدة الإعفاء الجمركي للشحنات الصغيرة، إلى جانب تحملها مصروفًا محاسبيًا استثنائيًا.
وبحسب وكالة رويترز، جاءت الإفصاحات ضمن وثائق الاكتتاب التي قدمتها الشركة، الأحد، استعدادًا للإدراج المرتقب في بورصة هونج كونج، دون أن تتضمن حتى الآن حجم الطرح أو النطاق السعري للأسهم.
الإيرادات تواصل النمو
أظهرت الوثائق أن إيرادات الشركة ارتفعت من 32.1 مليار دولار في عام 2023 إلى 38.8 مليار دولار في 2024، ثم إلى 41.9 مليار دولار خلال 2025، بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 14.2% خلال عامين، مدعومة بتوسع قاعدة العملاء وزيادة عدد المنتجات المعروضة.
لكن الأداء تباطأ بشكل واضح خلال الربع الأول من 2026، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 1.1% فقط على أساس سنوي لتصل إلى 9 مليارات دولار.
أظهرت البيانات تحولًا في مصادر نمو الشركة، إذ فقدت الولايات المتحدة مكانتها كأكبر سوق لـ"شين" بعد تأثر أعمالها بإلغاء الإعفاء الجمركي على الطرود الصغيرة.
وانخفضت مساهمة السوق الأمريكية في الإيرادات من 29.4% في عام 2023 إلى 24.1% في عام 2025، لتبلغ مبيعاتها 10.1 مليارات دولار.
في المقابل، أصبحت أوروبا أكبر أسواق الشركة، بعدما ارتفعت إيراداتها من 10.2 مليارات دولار في 2023 إلى 14.8 مليار دولار في 2025، بما يمثل 35.4% من إجمالي الإيرادات.
كما واصلت الأسواق الأخرى خارج الولايات المتحدة وأوروبا تحقيق نمو قوي، لترتفع إيراداتها من 12.4 مليار دولار إلى 16.9 مليار دولار خلال الفترة نفسها، مستحوذة على 40.5% من إجمالي الإيرادات.
تراجع الأرباح وارتفاع التكاليف
سجلت الشركة انخفاضًا بنسبة 26% في أرباحها التشغيلية خلال الربع الأول من عام 2026 لتبلغ 258 مليون دولار، نتيجة ارتفاع تكاليف التسويق وتنفيذ الطلبات، بالتزامن مع تباطؤ نمو المبيعات.
كما تراجع هامش الربح التشغيلي إلى 2.9% مقارنة مع 3.9% خلال الفترة نفسها من العام السابق، بينما تراوح الهامش خلال السنوات الأخيرة بين 2.5% في 2024 و4.3% في 2023.
تعكس وثائق الطرح استمرار انخفاض تقييم الشركة قبل الإدراج، بعدما بلغت قيمتها السوقية 98.2 مليار دولار خلال جولة تمويل في عام 2022، قبل أن تتراجع إلى 64 مليار دولار بعد عامين.
وأشارت رويترز، في وقت سابق من الشهر الجاري، إلى أن الشركة تستهدف تقييمًا يتراوح بين 40 و50 مليار دولار في الاكتتاب العام المرتقب، في ظل الضغوط التي تواجهها أعمالها في السوق الأمريكية.
لا تزال مبيعات المنتجات تمثل المصدر الرئيسي لإيرادات "شين"، إذ بلغت 37.1 مليار دولار في عام 2025، بما يعادل نحو 90% من إجمالي الإيرادات.
في المقابل، قفزت إيرادات الخدمات من 868 مليون دولار في عام 2023 إلى 4.7 مليارات دولار في 2025، في مؤشر على توسع الشركة في أنشطة جديدة.
كما انخفضت مساهمة قطاع الملابس في الإيرادات من 68.8% في 2023 إلى 63.8% في 2025، بينما ارتفعت مبيعات الفئات الأخرى من المنتجات من 10 مليارات دولار إلى 15.1 مليار دولار خلال الفترة نفسها.
وأوضحت الشركة أن خسارتها البالغة 99 مليون دولار في الربع الأول من 2026 ترجع بشكل رئيسي إلى تسجيل مصروف محاسبي غير نقدي بقيمة 328 مليون دولار، ناتج عن إعادة تقييم الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، وهي أدوات استثمارية تتحول إلى أسهم عادية عند إتمام إدراج الشركة في البورصة، ما يعني أن الخسارة لا تعكس تراجعًا تشغيليًا مباشرًا في نشاط الشركة بقدر ما ترتبط بمتطلبات محاسبية مرتبطة بعملية الاكتتاب العام.
