قالت وحدة أبحاث بنك الاستثمار “فاروس” إن نتائج أعمال شركة مصر لإنتاج الأسمدة “موبكو” عن الربع الأخير من 2019 قد جاءت قوية برغم التحديات.
وأوصت “فاروس”، في ورقة بحثية وصلت “المال”، المستثمرين بزيادة الأوزان النسبية على السهم، مع تحديد قيمة عادلة قدرها 82.5 جنيه، علما بأن السهم يتداول على شاشات البورصة حاليًا عند 29 جنيهًا.
وترى الورقة البحثية أن التوصية جاءت على الرغم من ارتفاع قيمة الجنيه والنظرة المستقبلية الضعيفة لأسعار اليوريا، لكنها استندت إلى الدعم المقدم من الدولة إلى الشركة مقارنة بباقي شركات القطاع.
يذكر أن ارباح موبكو انخفضت 48.2 % خلال 2019 لتسجل 1.645 مليار جنيه مقابل 3.17 مليار جنيه في 2018، كما تراجعت المبيعات إلى 8.14 مليار جنيه، مقابل 8.59 مليار جنيه في 2018.
وأفصحت “موبكو” عن النتائج المالية المدققة للربع الرابع من 2019، بتسجيل إيرادات قدرها 1,9 مليار جنيه (بارتفاع 5% ربعيًا، وانخفاض 27% سنويًا).
وترى “فاروس” أن هذا النمو الربعي يرجع إلى زيادة مستويات الأحجام في مصنع “موبكو 3” بعد إغلاقه 20 يومًا للقيام بأعمال الصيانة في الربع الثالث 2019، بينما على أساس سنوي، نفترض أن المبيعات تأثرت سلبيًا بارتفاع سعر صرف الجنيه بنسبة 10% سنويًا وتراجع أسعار اليوريا 9%.
وأشارت إلى أن مؤشر متوسط أسعار اليوريا سجل 272 دولار للطن في الربع الثالث 2019 (منخفضًا 1% ربعيًا و9% سنويًا)، وذلك قبل الهبوط إلى المستويات الحالية عند 230 دولار للطن بنهاية 2019.
وأكدت الورقة البحثية أن المبيعات انخفضت بنسبة 5% إلى 8,1 مليار جنيه خلال 2019، لكنها تخطت توقعاتنا البالغة 8 مليار جنيه بفارق طفيف، والسبب في هذا الانخفاض يرجع في المقام الأول إلى ارتفاع قيمة الجنيه بنسبة 5%، وهبوط متوسط أسعار اليوريا في 2019 بنسبة 7%.
أضافت: “على مدار عام 2019، وصل مجمل أرباح الشركة إلى 3,7 مليار جنيه، محققًا 46% كمجمل هوامش (بانخفاض 5 نقطة مئوية) متماشية مع تقديراتنا لا شك أن الضغط على الهوامش سنويًا جاء نتيجة ارتفاع قيمة الجنيه وتراجع أسعار اليوريا كما توقعنا”.
ووصلت صافي أرباح الربع الأخير 2019 إلى 392 مليون جنيه، مسجلا 20% كصافي هامش (بارتفاع 3 نقطة مئوية على أساس ربعي، وتراجع 62 نقطة مئوية على أساس سنوي، وبلغ مجمل أرباح الربع 866 مليون جنيه، محققا 45% كمجل هوامش (بزيادة 2 نقطة مئوية ربعيًا، وبانخفاض 8 نقطة مئوية سنويًا).
وقالت “فاروس” أن تحسن الهوامش على أساس ربعي قد جاء نتيجة وفورات الأحجام نظرًا لارتفاع مستويات الأحجام في مشروع “موبكو 3″، بينما استمرت حالة الضغط على الهوامش لتصير اتجاهًا عامًا على أساس سنوي، نتيجة ارتفاع قيمة الجنيه، وانخفاض أسعار اليوريا.
وأوضحت أن هوامش الربحية قد شهدت تحسنًا على مستوى الربعي، بينما التراجع بمعدل 62 نقطة مئوية سنويًا يرجع إلى ارتقاع تأثير القاعدة الحسابية لأن الربع الأخير من 2018 شهد تسجيل أرباح استثنائية قيمتها تقترب مليار جنيه نتيجة تسويات ضريبية.