أحمد مبروك:
أبدي بنك HSBC نظرة تفاؤلية لقطاع الاتصالات المصري خلال العام الحالي في تقريره الصادر نهاية الاسبوع الماضي، حيث توقع أن تصل نسبة الاختراق إلي %57 خلال نهاية عام 2008، مقابل %41.5 خلال عام 2007، وأن تصل إلي %70 خلال العام المقبل.
وأشار إلي أن متوسط العائد من المستخدم الواحد في مصر يعتبر الأقل بين دول وسط وشرق اوروبا والشرق الاوسط وافريقيا مما يقلل من حدة الآثار السلبية الناتجة عن تقليل أسعار الدقيقة في الفترة المقبلة نتيجة لمنافسة في مجال شركات المحمول، وتوقع أن يظل العائد علي المستخدم الواحد خلال العام الحالي عند نفس مستوياته خلال العام الماضي.
وحدد HSBC ثلاثة سيناريوهات لتقييم شركات الاتصالات المدرجة بالبورصة المصرية، أولها متفائل وثانيها معتدل والثالث متشائم، وباستخدام متوسط تلك السيناريوهات تم تحديد القيمة العادلة لاسهم قطاع الاتصالات بواقع 21 جنيها لسهم المصرية للاتصالات مقابل التقييم السابق عند 24 جنيهاً، و180 جنيهاً لسهم موبينيل بدلاً من تقييمها السابق عند 230 جنيهاً، و29 جنيهاً لسهم اوراسكوم تيليكوم.
من جانبها حددت المجموعة المالية هيرمس القيمة العادلة لسهم موبينيل عند 217.7 جنيه، كما حددت السعر العادل لسهم المصرية للاتصالات عند 23.2 جنيه، و61.6 جنيه لسهم اوراسكوم تيليكوم في نهاية الشهر الماضي. وتوقع HSBC أن تجمع موبينيل أيرادات قدرها 10.168 مليار جنيه أرباحاً خلال عام 2008، وأن تبلغ أرباحها 1.920 مليار جنيه، علي أن ترتفع الايرادات إلي 11.915 مليار جنيه خلال العام الحالي 2009 بأرباح بلغت 2.158 مليار جنيه، وان تواصل الإيرادات الارتفاع في العام المقبل إلي 12.818 مليار جنيه تنتج عنها 2.392 مليار جنيه أرباحاًَ.
في حين توقع التقرير ارتفاع أيرادات شركة المصرية للاتصالات إلي 10.176 مليار جنيه بأرباح بلغت 2.8 مليار جنيه خلال العام الماضي، وان تبلغ إيراداتها 11.2 مليار جنيه خلال العام الحالي لتحقق أرباحاً 3.6 مليار جنيه، وان تنخفض الإيرادات إلي 11.014 مليار جنيه خلال العام المقبل مع ارتفاع الأرباح إلي 3.9 مليار جنيه.
وتوقع HSBC أن ترتفع أيرادات اوراسكوم تيليكوم إلي 5.388 مليار دولار خلال العام الماضي، لتصل إلي 5.610 مليار دولار خلال العام الحالي، لتبلغ 5.983 مليار دولار خلال العام المقبل، في حين توقعت أن تحقق الشركة أرباحاً 617 مليون دولار خلال العام الماضي، وان تنخفض إلي 526 مليون دولار خلال العام الحالي، لتعاود الارتفاع إلي 608 ملايين دولار خلال العام المقبل.
وافترض HSBC في السيناريو المتفائل تحقيق الاقتصاد الأمريكي معدل نمواً صفرياً، مع ارتفاع أسعار السلع قليلاً عن مستوياتها الحالية، ومن المتوقع أن تنخفض أرباح شركات المحمول بنسبة %10 مقارنة بالعام السابق، وان تحقق ارتفاعاً بنسبة %20 خلال العام المقبل. وتوقع ذلك السيناريو أن تتعدي سوق المحمول في مصر توقعات البنك لتصل حصة شركة موبينيل من السوق إلي %46 بدافع من ارتفاع عدد المشتركين بقوة خلال العام المقبل إلي 26 مليون مشترك، وان ترتفع نسبة الاختراق إلي %76 خلال عام 2010، مع وصول هامش أرباح الشركة إلي %46.5 خلال عام 2010 ، مما يحدد القيمة العادلة للسهم عند 240 جنيهاً.
وعلي صعيد آخر، توقع ذلك السيناريو أن ترتفع نسبة الاختراق لدي شركة المصرية للاتصالات إلي %76 خلال عام 2010 ، التي ستنتج عن ارتفاع عدد مشتركي فودافون من 17.7 مليون مشترك خلال العام الماضي إلي 23 مليون مشترك خلال 2010، علاوة علي انه من المتوقع أن ترتفع هوامش أرباح الشركة إلي %51.5 خلال عام 2010، لتتحدد القيمة العادلة للسهم عند 25 جنيهاً.
ويفترض السيناريو المعتدل مرور الاقتصاد الامريكي بفترة من الركود خلال العام الحالي، وان يحقق نمواً صفرياً خلال العام المقبل، وفي تلك الحالة من المتوقع أن تنخفض أرباح شركات المحمول بنسبة %40 خلال العام الحالي وليس من المتوقع لها أن ترتد خلال العام المقبل.
وبالتالي توقع التقرير أن تحقق سوق المحمول المصري قدراً لا بأس به من المرونة تدفعه للارتفاع بقوة خلال العام الحالي لتصل نسبة الاختراق إلي %70 خلال العام المقبل، وهو ما سيؤدي إلي ارتفاع عدد مشتركي موبينيل من 20 إلي 24 مليون مشترك خلال 2010، في حين انه من المتوقع أن يحقق متوسط العائد من المستخدم انخفاضاً طفيفاً خلال الفترة المقبلة، مما يحدد القيمة العادلة لسهم موبينيل - وفقاً لذلك السيناريو - عند 180 جنيهاًَ. وتوقع السيناريو أن تنخفض أي ايرادات الجملة لشركة المصرية للاتصالات بنسبة %1 خلال العام الحالي وان تحقق نموا صفريا خلال العام المقبل، مع وصول نسبة اختراق الشركة إلي %70 خلال عام 2010، نتيجة ارتفاع عدد مشتركي شركة فودافون إلي 21.3 مليون مشترك خلال العام المقبل، وان تحقق المصرية للاتصالات هوامش أرباح معتدلة بنسبة %50، مما يحدد القيمة العادلة للسهم عند 21 جنيهاً.
في حين افترض السيناريو المتشائم مرور الاقتصاد العالمي بكساد، وتعرض عملات دول وسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وافريقيا لضغوط تدفعها إلي الانخفاض بحدة، وعلي صعيد المحمول، توقع التقرير أن ترتفع حدة التحول من التليفون المحمول إلي الثابت في ظل تباطؤ قطاع المحمول، مما سيدفع شركات المحمول إلي تخفيض رسوم المكالمات والذي سيؤدي بدوره إلي أن تعمل الحصة السوقية المرتفعة لموبينيل في اتجاه مضاد يؤدي إلي تأثير سلبي علي أرباح الشركة.
وتوقع HSBC وفقاً لذلك السيناريو أن يرتفع عدد مشتركي موبينيل إلي 22 مليون مشترك خلال العام المقبل، وان ينخفض هامش أرباح الشركة إلي %41.7 خلال العام المقبل، وحدد ذلك السيناريو القيمة العادلة للسهم عند 130 جنيهاً.
وعلي صعيد المصرية للاتصالات، توقع HSBC ارتفاع نسبة الاختراق إلي %65 في مجال المحمول والذي سيؤدي إلي استفادة شركة فودافون من ذلك ليرتفع عدد المشتركين إلي 20 مليوناً خلال العام المقبل، مما يؤثر سلباً علي أرباح شركة المصرية للاتصالات، وبالتالي حدد ذلك السيناريو القيمة العادلة للسهم عند 17 جنيهاً. وفيما يخص شركة اوراسكوم تيليكوم، لفت الي أن التأثير السلبي لاي فرع من فروع الشركة سيؤدي إلي تخفيض تقييم المجموعة ككل، و حدد بنك HSBC سياسته الاستثمارية تجاه الشركة بصورة حذرة ناتجة من التوقعات بتحسن الوضع الاستثماري في مناطق علي حساب مناطق أخري، حيث من المتوقع أن تحقق فروع الشركة في الجزائر وتونس أداء تشغيلياً مستقراً خلال الفترة المقبلة، في حين ابدي البنك نظرة تشاؤمية حيال ذراع الشركة في باكستان نتيجة عدم الاستقرار السياسي والاقتصادي الذي تعاني منه والذي ادي إلي ارتفاع التضخم إلي اعلي من %20، وعلي الناحية الاخري لفت التقرير الصادر عن البنك أن نمو شركة اوراسكوم تيليكوم يكمن في الفترة المقبلة في فروعها في مصر وبنجلاديش نتيجة انخفاض نسبة الاختراق في البلدين وارتفاع المرونة السعرية فيهما.
إلا أن نمو أعداد المشتركين سوف يضغط علي متوسط العائد من المستخدم الذي من المتوقع له أن ينخفض خلال العام الحالي.
أبدي بنك HSBC نظرة تفاؤلية لقطاع الاتصالات المصري خلال العام الحالي في تقريره الصادر نهاية الاسبوع الماضي، حيث توقع أن تصل نسبة الاختراق إلي %57 خلال نهاية عام 2008، مقابل %41.5 خلال عام 2007، وأن تصل إلي %70 خلال العام المقبل.
وأشار إلي أن متوسط العائد من المستخدم الواحد في مصر يعتبر الأقل بين دول وسط وشرق اوروبا والشرق الاوسط وافريقيا مما يقلل من حدة الآثار السلبية الناتجة عن تقليل أسعار الدقيقة في الفترة المقبلة نتيجة لمنافسة في مجال شركات المحمول، وتوقع أن يظل العائد علي المستخدم الواحد خلال العام الحالي عند نفس مستوياته خلال العام الماضي.
وحدد HSBC ثلاثة سيناريوهات لتقييم شركات الاتصالات المدرجة بالبورصة المصرية، أولها متفائل وثانيها معتدل والثالث متشائم، وباستخدام متوسط تلك السيناريوهات تم تحديد القيمة العادلة لاسهم قطاع الاتصالات بواقع 21 جنيها لسهم المصرية للاتصالات مقابل التقييم السابق عند 24 جنيهاً، و180 جنيهاً لسهم موبينيل بدلاً من تقييمها السابق عند 230 جنيهاً، و29 جنيهاً لسهم اوراسكوم تيليكوم.
من جانبها حددت المجموعة المالية هيرمس القيمة العادلة لسهم موبينيل عند 217.7 جنيه، كما حددت السعر العادل لسهم المصرية للاتصالات عند 23.2 جنيه، و61.6 جنيه لسهم اوراسكوم تيليكوم في نهاية الشهر الماضي. وتوقع HSBC أن تجمع موبينيل أيرادات قدرها 10.168 مليار جنيه أرباحاً خلال عام 2008، وأن تبلغ أرباحها 1.920 مليار جنيه، علي أن ترتفع الايرادات إلي 11.915 مليار جنيه خلال العام الحالي 2009 بأرباح بلغت 2.158 مليار جنيه، وان تواصل الإيرادات الارتفاع في العام المقبل إلي 12.818 مليار جنيه تنتج عنها 2.392 مليار جنيه أرباحاًَ.
في حين توقع التقرير ارتفاع أيرادات شركة المصرية للاتصالات إلي 10.176 مليار جنيه بأرباح بلغت 2.8 مليار جنيه خلال العام الماضي، وان تبلغ إيراداتها 11.2 مليار جنيه خلال العام الحالي لتحقق أرباحاً 3.6 مليار جنيه، وان تنخفض الإيرادات إلي 11.014 مليار جنيه خلال العام المقبل مع ارتفاع الأرباح إلي 3.9 مليار جنيه.
وتوقع HSBC أن ترتفع أيرادات اوراسكوم تيليكوم إلي 5.388 مليار دولار خلال العام الماضي، لتصل إلي 5.610 مليار دولار خلال العام الحالي، لتبلغ 5.983 مليار دولار خلال العام المقبل، في حين توقعت أن تحقق الشركة أرباحاً 617 مليون دولار خلال العام الماضي، وان تنخفض إلي 526 مليون دولار خلال العام الحالي، لتعاود الارتفاع إلي 608 ملايين دولار خلال العام المقبل.
وافترض HSBC في السيناريو المتفائل تحقيق الاقتصاد الأمريكي معدل نمواً صفرياً، مع ارتفاع أسعار السلع قليلاً عن مستوياتها الحالية، ومن المتوقع أن تنخفض أرباح شركات المحمول بنسبة %10 مقارنة بالعام السابق، وان تحقق ارتفاعاً بنسبة %20 خلال العام المقبل. وتوقع ذلك السيناريو أن تتعدي سوق المحمول في مصر توقعات البنك لتصل حصة شركة موبينيل من السوق إلي %46 بدافع من ارتفاع عدد المشتركين بقوة خلال العام المقبل إلي 26 مليون مشترك، وان ترتفع نسبة الاختراق إلي %76 خلال عام 2010، مع وصول هامش أرباح الشركة إلي %46.5 خلال عام 2010 ، مما يحدد القيمة العادلة للسهم عند 240 جنيهاً.
وعلي صعيد آخر، توقع ذلك السيناريو أن ترتفع نسبة الاختراق لدي شركة المصرية للاتصالات إلي %76 خلال عام 2010 ، التي ستنتج عن ارتفاع عدد مشتركي فودافون من 17.7 مليون مشترك خلال العام الماضي إلي 23 مليون مشترك خلال 2010، علاوة علي انه من المتوقع أن ترتفع هوامش أرباح الشركة إلي %51.5 خلال عام 2010، لتتحدد القيمة العادلة للسهم عند 25 جنيهاً.
ويفترض السيناريو المعتدل مرور الاقتصاد الامريكي بفترة من الركود خلال العام الحالي، وان يحقق نمواً صفرياً خلال العام المقبل، وفي تلك الحالة من المتوقع أن تنخفض أرباح شركات المحمول بنسبة %40 خلال العام الحالي وليس من المتوقع لها أن ترتد خلال العام المقبل.
وبالتالي توقع التقرير أن تحقق سوق المحمول المصري قدراً لا بأس به من المرونة تدفعه للارتفاع بقوة خلال العام الحالي لتصل نسبة الاختراق إلي %70 خلال العام المقبل، وهو ما سيؤدي إلي ارتفاع عدد مشتركي موبينيل من 20 إلي 24 مليون مشترك خلال 2010، في حين انه من المتوقع أن يحقق متوسط العائد من المستخدم انخفاضاً طفيفاً خلال الفترة المقبلة، مما يحدد القيمة العادلة لسهم موبينيل - وفقاً لذلك السيناريو - عند 180 جنيهاًَ. وتوقع السيناريو أن تنخفض أي ايرادات الجملة لشركة المصرية للاتصالات بنسبة %1 خلال العام الحالي وان تحقق نموا صفريا خلال العام المقبل، مع وصول نسبة اختراق الشركة إلي %70 خلال عام 2010، نتيجة ارتفاع عدد مشتركي شركة فودافون إلي 21.3 مليون مشترك خلال العام المقبل، وان تحقق المصرية للاتصالات هوامش أرباح معتدلة بنسبة %50، مما يحدد القيمة العادلة للسهم عند 21 جنيهاً.
في حين افترض السيناريو المتشائم مرور الاقتصاد العالمي بكساد، وتعرض عملات دول وسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وافريقيا لضغوط تدفعها إلي الانخفاض بحدة، وعلي صعيد المحمول، توقع التقرير أن ترتفع حدة التحول من التليفون المحمول إلي الثابت في ظل تباطؤ قطاع المحمول، مما سيدفع شركات المحمول إلي تخفيض رسوم المكالمات والذي سيؤدي بدوره إلي أن تعمل الحصة السوقية المرتفعة لموبينيل في اتجاه مضاد يؤدي إلي تأثير سلبي علي أرباح الشركة.
وتوقع HSBC وفقاً لذلك السيناريو أن يرتفع عدد مشتركي موبينيل إلي 22 مليون مشترك خلال العام المقبل، وان ينخفض هامش أرباح الشركة إلي %41.7 خلال العام المقبل، وحدد ذلك السيناريو القيمة العادلة للسهم عند 130 جنيهاً.
وعلي صعيد المصرية للاتصالات، توقع HSBC ارتفاع نسبة الاختراق إلي %65 في مجال المحمول والذي سيؤدي إلي استفادة شركة فودافون من ذلك ليرتفع عدد المشتركين إلي 20 مليوناً خلال العام المقبل، مما يؤثر سلباً علي أرباح شركة المصرية للاتصالات، وبالتالي حدد ذلك السيناريو القيمة العادلة للسهم عند 17 جنيهاً. وفيما يخص شركة اوراسكوم تيليكوم، لفت الي أن التأثير السلبي لاي فرع من فروع الشركة سيؤدي إلي تخفيض تقييم المجموعة ككل، و حدد بنك HSBC سياسته الاستثمارية تجاه الشركة بصورة حذرة ناتجة من التوقعات بتحسن الوضع الاستثماري في مناطق علي حساب مناطق أخري، حيث من المتوقع أن تحقق فروع الشركة في الجزائر وتونس أداء تشغيلياً مستقراً خلال الفترة المقبلة، في حين ابدي البنك نظرة تشاؤمية حيال ذراع الشركة في باكستان نتيجة عدم الاستقرار السياسي والاقتصادي الذي تعاني منه والذي ادي إلي ارتفاع التضخم إلي اعلي من %20، وعلي الناحية الاخري لفت التقرير الصادر عن البنك أن نمو شركة اوراسكوم تيليكوم يكمن في الفترة المقبلة في فروعها في مصر وبنجلاديش نتيجة انخفاض نسبة الاختراق في البلدين وارتفاع المرونة السعرية فيهما.
إلا أن نمو أعداد المشتركين سوف يضغط علي متوسط العائد من المستخدم الذي من المتوقع له أن ينخفض خلال العام الحالي.
