■ تقييم «إعمار» بين المبالغة بتسعير الشهرة والمستهدفات الطموحة للشركة
■ «فاروس»: السعر يراهن على حتمية تحقق أحلام الشركة
■ «نعيم»: تسعير محفظة الأراضى مرتفع مقارنة بالشركات العقارية المحلية
■ «عكاظ»: قيمنا السهم بـ3.80 جنيه ورغم ذلك أوصينا بعدم الشراء
انقسمت آراء محللين ماليين فى رؤيتهم حول تقييم سهم شركة إعمار مصر الذي بدأ التداول عليه مطلع الاسبوع، فرأى فريق أن تقييم السهم جاء مرتفعاً للغاية نظراً لمبالغة المقيم بتسعير اسم شهرة إعمار الأم، بالاضافة الى النمو المرتقب بحجم أراضى الشركة.
فى حين رأى فريق آخر أن تقييم إعمار مصر يراهن على تحقيق أحلام وتوقعات الشركة بشكل حتمي، ومؤكدين في الوقت نفسه انه كان من الافضل اجراء خصم على القيمة العادلة للسهم لتلافى أى مخاطر مستقبلية تتعلق بعدم تحقيق مستهدفات الشركة.
وواجه سهم شركة إعمار مصر موقفاً لا يحسد عليه بعد تداوله فى البورصة لمدة 3 جلسات فقط، وانخفض السهم فى ثانى جلساته بأكثر من %10 بشكل دفع البورصة لايقاف التداول عليه، ودفعت الظاهرة متابعى سوق المال لاتهام مديرى طرح إعمار مصر بالمبالغة فى تقييم السهم، والذى حددته الشركة فى الطرح الخاص فيما بين 3.50 و 4.25 جنيه، وبلغ سعر السهم فى الطرح العام لنحو 3.80 جنيه.
فى البداية، قال هانى جنينة رئيس قسم البحوث بشركة فاروس القابضة للاستثمارات المالية، إن الشركة قامت بتقييم داخلى لسهم إعمار قبيل الاكتتاب، وبناء عليه أوصت المستثمرين بالدخول فى السهم بعد الطرح لتجنب اى انخفاض فى قيمته.
وتابع: تقييم إعمار ليس مبالغا فيه، ولكنه يراهن على تحقق أحلام وتوقعات الشركات بصورة لا خطأ فيها، وهو أمر ينطوى على مخاطرة، مضيفاً أن تنامى التباطؤ العالمى قد يؤجل أو يعوق تحقيق جزء من أحلام الشركة.
وأشار جنينة إلى أن الظروف الحالية لا تستدعى تحمل مخاطرة كبيرة، فكان من الأفضل إجراء خصم على القيمة العادلة للسهم لتلافى أى مخاطر محتملة.
وأضاف أن خطط الشركة لتوظيف الحصيلة طويلة الأجل لن تنعكس على التدفقات النقدية للشركة قبل عام 2022 إلى 2024، وهو أمر قد يكون طبيعيا فى الظروف العادية، إلا أن المتغيرات الحالية تشير إلى إمكانية تغير الظروف خلال الأعوام القليلة المقبلة.
من جانبه، قال هارشيت أوزا المحلل المالى بقسم الابحاث بشركة نعيم للوساطة فى الاوراق المالية، ان شركته أعلنت فى وقت سابق رؤيتها المبدئية لتقييم سهم إعمار مصر و الذي اعتبرته قد يبدو مبالغًا فيه بعض الشيء، وذلك قد يرجع الى نمو الأنشطة الأساسية وتقييم محفظة أراضي الشركة.
وأضاف أنه من ناحية تقييم محفظة الاراضى، فأن تقييم سعر المتر بقيمة 1347 جنيه، مرتفع بالمقارنة مع التقييمات الاخرى للشركات العقارية العاملة فى السوق المحلية.
وأوضح المحلل المالى بقسم الابحاث بشركة نعيم للوساطة فى الاوراق المالية أن أعمار مصر حققت مبيعات تراكمية بقيمة 23.9 مليار جنيه منذ التأسيس حتى مارس 2015، منها 7.1 مليار جنيه محققة في 2014، و2 مليار جنيه محققة في الربع الأول من 2015، وتبلغ مساحة محفظة أراضي الشركة 15.4 مليون متر مربع، وهو ما يعكس قوة الاداء المالي للشركة.
كما رأى هشام الشبينى المحلل المالى بشركة عكاظ للاوراق المالية والاستثمار أن تقييم سهم إعمار مصر كان مرتفعاً للغاية، موضحاً أن وحدة الابحاث فى عكاظ قد أصدرت تقييمها لسهم إعمار بقيمة 3.70 جنيه، وهي القيمة التى تنخفض بنحو جنيه عن تقييم السهم.
ونوه الشبينى بأن وحدة الابحاث فى عكاظ لم تصدر اي توصية بالشراء لأسهم إعمار مصر فى البورصة المصرية، بسبب التقييم المرتفع.
وأضاف أن التقييم النهائى لسهم إعمار مصر استند الى عاملين مهمين أديا فى النهاية الى المبالغة فى التقييم، العامل الاول يكمن فى تقييم شهرة اسم اعمار العالمية، فالشركة لديها علاقات جيدة مع الاجهزة الادارية والسياسية بالحكومة، وما حدث من تيسيرات فى مشروعها مراسى السياحى من خلال انشاء منفذ جمركى بالقرب من المشروع فى الساحل الشمالى.
ونوه بأن العامل الثانى يتركز فى أن الوحدات السكنية فى مشروعات اعمار مرتفعة التكلفة وتخاطب شريحة رجال الاعمال والنخب، كما أن الشركة تركز فى التسويق على بيع الوحدات للمستهلكين فى منطقة الخليج العربى، وهو الأمر الذى يعزز قدرة الشركة فى زيادة ربحيتها بشكل يفوق ارباح الشركات العقارية المحلية الاخرى.
وأكد المحلل المالى بشركة عكاظ للاوراق المالية والاستثمار أن المرحلة الحالية التى تمر بها البورصة لا تمثل مقياساً عادلاً للحكم على مستقبل سهم اعمار مصر، موضحاً أن البورصة تمر بموجة هاطبة بسبب الاوضاع الاقتصادية الاوروبية، أثرت سلباً على اغلبية الاسهم المقيدة ومن ضمنها العقارية القيادية كطلعت مطصفى، وسوديك.
