سجل سهم منصة التجارة الإلكترونية إيباي (eBay) أداءً متباينًا بعد الارتفاعات الأولية، إذ ظل دون مستوى عرض الاستحواذ المقدم من شركة جيمستوب (GameStop)، في إشارة إلى استمرار حالة التشكيك من جانب المستثمرين بشأن إمكانية إتمام الصفقة البالغة قيمتها نحو 56 مليار دولار.
ويأتي العرض غير المسبوق من جيمستوب عند مستوى 125 دولارًا للسهم، موزعًا بين النقد والأسهم، بما يمثل علاوة تقارب 20% مقارنة بسعر إغلاق إيباي السابق، إلا أن السوق لم تُظهر قناعة كاملة بإمكانية تنفيذ الصفقة في ضوء الفجوة الكبيرة بين حجم الشركتين وتعقيدات التمويل.
رغم ارتفاع سهم إيباي بنحو 10% عقب الإعلان، فإن سعره ظل دون مستوى العرض النقدي المقترح، وهو ما يعكس شكوك المستثمرين بشأن قدرة جيمستوب، ذات القيمة السوقية الأصغر بكثير، على تنفيذ عملية استحواذ بهذا الحجم.
ويرى محللون أن الفارق الكبير بين القيم السوقية للشركتين يمثل أحد أبرز التحديات، إلى جانب احتياجات تمويلية ضخمة تتطلب مزيجًا من الديون وحقوق الملكية، ما يزيد من تعقيد الصفقة من الناحية التنفيذية.
تمويل معقد
بحسب بيانات السوق، تمتلك جيمستوب سيولة نقدية محدودة مقارنة بحجم الصفقة، إلى جانب ديون قائمة، ما يجعل عملية التمويل تعتمد بشكل كبير على ترتيبات مصرفية وتمويل خارجي واسع النطاق.
ورغم إعلان الشركة عن ترتيبات تمويل أولية، فإن محللين في مؤسسات استثمارية بارزة حذروا من أن حجم الالتزامات المطلوب قد يضع ضغوطًا كبيرة على الميزانية العمومية للشركة، ويزيد من مخاطر التنفيذ.
يمثل عرض الاستحواذ محاولة من جيمستوب لإعادة تموضع استراتيجي نحو قطاع التجارة الإلكترونية، في تحول جذري عن نموذج أعمالها التقليدي في تجارة ألعاب الفيديو.
وتسعى الشركة من خلال الصفقة إلى بناء منصة تجارة رقمية أكثر تنوعًا، إلا أن حجم إيباي وتعقيد عملياتها التشغيلية يطرحان تحديات كبيرة أمام دمج محتمل بين الشركتين.
تباينت آراء المحللين بشأن جدوى العرض، حيث يرى بعضهم أن السعر المقترح يتضمن علاوة جاذبة لمساهمي إيباي، بينما يعتبر آخرون أن الفجوة في الحجم والتمويل تجعل احتمالات إتمام الصفقة منخفضة.
كما أشار محللون إلى أن أي عملية استحواذ بهذا الحجم ستخضع لمراجعة تنظيمية مكثفة، سواء من جانب الجهات الأمريكية أو الأوروبية، نظرًا لتأثيرها المحتمل على سوق التجارة الإلكترونية.
