تجاوز الاقتصاد البرازيلي مرة أخرى التوقعات في الربع الثالث، مدعومًا بالإنفاق الاستهلاكي والحكومي الضخم الذي يغذي التضخم فوق المستهدف ويهز الأسواق، بحسب وكالة بلومبرج.
أظهرت البيانات الرسمية الصادرة يوم الثلاثاء أن الناتج المحلي الإجمالي توسع بنسبة 0.9٪ في الفترة من يوليو إلى سبتمبر مقارنة بالربع الثاني. جاء التوسع على خلفية الطلب المحلي القوي الذي صمد في مواجهة تكاليف الاقتراض المكونة من رقمين.
تحسين حياة البرازيليين
دفعت معدلات البطالة المنخفضة القياسية والأجور المرتفعة النمو هذا العام، مما أعطى الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا سببًا للقول إنه يفي بتعهداته بتحسين حياة البرازيليين العاملين. للمرة الثالثة على التوالي في عام 2024، تجاوز النمو ربع السنوي توقعات المحللين.
كتب لولا، كما يُعرف الرئيس اليساري عالميًا، على X في وقت لاحق من يوم الثلاثاء: “يستمر ناتجنا المحلي الإجمالي في النمو، مما يخلق المزيد من الوظائف ويضع المزيد من الأموال في أيدي البرازيليين”.
وعززت الخدمات، التي تمثل أكثر من ثلثي الاقتصاد البرازيلي، النمو في تلك الفترة. وقالت وكالة الإحصاء إن الناتج الصناعي ارتفع بنسبة 0.6% حيث عمل العمال في المصانع ومواقع البناء وعملوا بجد لتلبية الطلبات، في حين انخفض الإنتاج الزراعي بنسبة 0.9%.
ومع ذلك، فإن الزخم يثير المخاوف من أن أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية يتوسع بسرعة كبيرة. ووصف رافائيل إيهارا، كبير الاقتصاديين في ميراكي كابيتال، المشاعر بين المستثمرين بأنها “متناقضة تقريبًا”.
وقال: “يميل السوق إلى رؤية التباطؤ كبديل صحي في الوقت الحالي”.
وارتفاعت أسعار المقايضة على العقد المستحق في يناير 2026، وهو مؤشر على توقعات السوق تجاه السياسة النقدية في نهاية العام المقبل، بأكثر من 20 نقطة أساس في التعاملات الصباحية بعد التقرير الاقتصادي الأقوى من المتوقع.
الاحباط من السياسة المالية
لقد تخلى المستثمرون عن الأصول المحلية بسبب الإحباط من السياسة المالية التي تعمقت الأسبوع الماضي، عندما كشفت الحكومة عن خطة لخفض 70 مليار ريال برازيلي (11.5 مليار دولار) من النفقات على مدى العامين المقبلين ــ وهو ما يقل كثيراً عن التوقعات.
وقد أدى خيبة الأمل إزاء الخطة إلى خسائر في سوق الأسهم البرازيلية، في حين هبطت عملتها إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق مقابل الدولار.
ويخشى المحللون من أن وصفة لولا القائمة على الإنفاق والنمو لتحقيق التقدم الاقتصادي قد تصل إلى حدودها القصوى.
وقد نال هذا النهج إشادة الناخبين والأسواق المالية خلال ولايتيه الأوليين، ولكن مع عجز الميزانية الاسمي الذي بلغ 9.5% من الناتج المحلي الإجمالي في الأشهر الاثني عشر حتى أكتوبر، يطالب المستثمرون الحكومة بترتيب الحسابات العامة.
وقال ويليام جاكسون، كبير خبراء الاقتصاد في الأسواق الناشئة في كابيتال إيكونوميكس، إن العجز “أكبر كثيراً من أن يتحمله اقتصاد في هذه المرحلة من الدورة. وهذا الموقف المالي المتساهل يدعم حقاً نمو الناتج المحلي الإجمالي، ولكنه يشير أيضاً إلى أنه غير مستدام”.
وفي الربع الثالث، ارتفع استهلاك الأسر بنسبة 1.5%، كما تم تسجيل زيادة بنسبة 0.8% في الإنفاق الحكومي.
وتتزايد ضغوط الأسعار في الوقت الذي يرفع فيه البنك المركزي بالفعل سعر الفائدة القياسي سيليك – الذي يبلغ الآن 11.25% – إلى مستوى أعلى لخفض معدل التضخم إلى هدفه البالغ 3%. ويتوقع المحللون الآن أن تظل تكاليف الاقتراض في خانة العشرات حتى نهاية عام 2026.
وفي حين فشلت أسعار الفائدة المرتفعة حتى الآن في التأثير بشكل كبير على النشاط خلال فترة ولاية لولا الأخيرة، فإن التوقعات أقل تفاؤلاً للسنوات المقبلة.
وكتب أندريس أباديا، كبير خبراء الاقتصاد في أمريكا اللاتينية في بانثيون ماكرو إيكونوميكس، في مذكرة بحثية: “ستستمر دورة تشديد البنك المركزي على مدى الأشهر القليلة المقبلة، مما قد يضع النشاط الاقتصادي تحت ضغط متجدد”.