تهدد تصفية إيفرجراند الصينية بتقويض دور هونج كونج كمركز حيوي لجمع الأموال للشركات ، إذ أدى أمر تصفية مجموعة إيفرجراند الصينية الصادر عن محكمة في هونج كونج إلى ترسيخ سقوط الشركة التي كانت مثالاً للازدهار والكساد العقاري في البلاد، بحسب وكالة بلومبرج.
بالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن ما يحدث للأصول المتبقية سيكون له آثار تتجاوز بكثير مطورًا عقاريًا واحدًا.
ومن المهم في هذا السياق تحديد عما إذا كان سيتم تنفيذ حكم يوم الاثنين في البر الصيني الرئيسي، الذي لديه نظام قانوني منفصل.
وفي حين يتم تداول أسهم إيفرجراند وسنداتها الدولارية في هونج كونج، فإن الجزء الأكبر من أصول إيفرجراند البالغة 242 مليار دولار يقع في البر الرئيسي.
تبعات تصفية إيفرجراند
قليلون يتوقعون أن تكون العملية واضحة – ليست هناك سابقة لشركة بحجم إيفرجراند يتم تصفيتها من قبل محكمة في هونج كونج، والشركة لديها وحدات متعددة. ومع ذلك، فإن النتيجة غير المواتية للمستثمرين الأجانب تهدد بتفاقم التشاؤم الحاد بالفعل تجاه الصين، فضلا عن تقويض دور هونج كونج كمركز حيوي لجمع الأموال للشركات في البلاد.
وقال خير شنغ لي، الرئيس المشارك لآسيا والمحيط الهادئ لجمعية إدارة الاستثمار البديل، التي يشرف أعضاؤها في صناديق التحوط والائتمان الخاص بشكل جماعي على أكثر من 3 تريليون دولار: “سيراقب المستثمرون الدوليون عن كثب لمعرفة ما إذا كانت محاكم البر الرئيسي تقبل حكم محكمة هونج كونج”. . “قد يشكل ذلك سابقة مهمة فيما يتعلق بقدرة هونج كونج على تنفيذ أحكامها القانونية في الصين.”
وتسلط حالة عدم اليقين الضوء على القلق المتزايد بين المستثمرين من أن مصالحهم سوف تظل دائماً ثانوية مقارنة بمصالح الحزب الشيوعي. أدت الحملات المفاجئة على الصناعات الخاصة، من العقارات إلى التكنولوجيا، إلى انخفاض تقييمات الأسهم، إلى جانب القلق بشأن التباطؤ الاقتصادي. وفي الأسبوع الماضي، انخفض مؤشر هانغ سينغ للشركات الصينية في هونغ كونغ نحو أدنى مستوى له منذ عام 2005.
تضاءل الثقة في التعافي
تشير أسعار أسهم وسندات إيفرجراند إلى أن حامليها ليس لديهم ثقة كبيرة في التعافي. وانخفضت أسهمها إلى 16 سنتا هونج كونج قبل أن يتم إيقافها يوم الاثنين، وهو جزء صغير من سعر الطرح العام الأولي البالغ 3.50 دولار هونج كونج في عام 2009. وقد تم تحديد سعر معظم أوراق الدولار في إيفرجراند بنحو 1.5 سنت لكل دولار، وفقا لبيانات جمعتها بلومبرج. .
تحظى إجراءات الإعسار في هونج كونج باعتراف محدود في الصين، التي يجوز لمحاكمها أيضا تعيين إداريين في ولاياتها القضائية.
وقال بروك سيلفرز، العضو المنتدب في شركة الأسهم الخاصة كايوان كابيتال: “يجب أن يكون لأمر التصفية تأثير فوري محدود للغاية على العمليات أو الأصول البرية لشركة إيفرجراند”.
وتابع:”في حين أنه من المرجح أن يكون المصفي قادرًا على تأكيد سيطرته على الأصول الخارجية، إلا أنه لن يتم الاعتراف بسلطته في الداخل”.
استكمال المشاريع غير المكتملة
كما أوضح المسؤولون الصينيون في الماضي أنهم يفضلون استكمال المشاريع العقارية غير المكتملة ودفع أقساط المقاولين على حساب مصالح الدائنين – وهي أولوية يبدو أن إيفرجراند يدعمها.
وقال شون سيو، الرئيس التنفيذي لشركة إيفرجراند ، في بيان: “بذلت الشركة كل الجهود الممكنة وتأسف بشأن أمر التصفية”. “ستضمن الشركة عمليات التوصيل إلى المنازل وستعزز بشكل مطرد التشغيل الطبيعي للمجموعة.” وأضاف أنها ستتواصل أيضًا مع المصفي المعين.
ويوضح صعود وسقوط إيفرجراند الدور المركزي الذي لعبته هونج كونج في تنمية المشاريع الخاصة في الصين. أسس رئيس مجلس الإدارة هوي كا يان شركة إيفرجراند في عام 1996 في مدينة قوانغتشو القريبة، ولكن أسواق رأس المال العميقة في هونج كونج والوصول إلى المستثمرين الدوليين هي التي عززت نمو الشركة.
في العقد الذي تلا إدراج الشركة، ارتفعت أسهمها بما يصل إلى 800% لتصبح من بين الاستثمارات الأكثر سخونة في آسيا، في حين تحولت الديون العقارية غير المرغوب فيها الصينية – بقيادة إيفرجراند – إلى واحدة من أكثر تداولات سندات الشركات ربحية وشعبية على مستوى العالم. أصبح هوي واحدا من أغنى الناس في العالم.
بعد أن اتخذ الرئيس شي جين بينغ إجراءات صارمة ضد الرفع المالي في سوق العقارات في عام 2021، تعثرت إيفرجراند – مع التزامات تزيد على 300 مليار دولار.
انهيار سوق السندات
وانهارت سوق السندات غير المرغوب فيها في الصين مع تضاؤل ثقة المستثمرين في قدرة الشركات على السداد. مثل العديد من أقرانها، تخلفت إيفرجراند عن سداد ديونها. وفي العام الماضي، تم وضع هوي تحت سيطرة الشرطة للاشتباه في ارتكابه جرائم.
وبغض النظر عن كيفية استجابة محاكم البر الرئيسي، فإن عملية التصفية – التي تقودها شركة ألفاريز آند مارسال – ستكون عملية صعبة. يتم تشغيل معظم مشاريع إيفرجراند من قبل وحدات محلية، مما يجعل من الصعب على المصفي الخارجي الاستيلاء عليها. ويوجد أكثر من 90% من أصول الشركة في البر الرئيسي للصين، وفقًا لملف المحكمة.
وقال لي من شركة اولترنتف انفيستمنت إن تصفية إيفرجراند “ستكون عملية معقدة ومتعددة السنوات مع العديد من الأسئلة المفتوحة.”