قالت مذكرة بحثية صادرة عن شركة النعيم لتداول الأوراق المالية إن نتائج أعمال شركة مدينة نصر للإسكان والتعمير عن الربع الأخير من 2021 أظهرت انكماشًا فى المبيعات بكل المشروعات.
وأوضحت «النعيم» أن أرباح «مدينة نصر» جاءت أقل من توقعاتها السابقة التى كانت تقدر بصافى ربح بنحو 359 مليون جنيه، بينما بلغ الربح المحقق بقوائم الشركة نحو 33 مليونًا، بتراجع %91 على أساس سنوى، بينما سجل ارتفاعًا بنسبة %58 على أساس ربع سنوى.
وأرجعت «النعيم» انخفاض أرباح شركة «مدينة نصر للإسكان والتعمير» إلى تراجع هوامش الربحية بنسبة %29 على أساس سنوى، و%13 على أساس ربع سنوى، والذى جاء أيضًا أقل من التوقعات السابقة، والمقدرة بـ%43.
وقالت النعيم، ربما يعود التراجع فى الهوامش إلى التأخر فى تسليم الوحدات، وسط ارتفاع تكلفة البناء، رغم انخفاض القيمة الأولية للأراضى، لافتة إلى أن الربع الأخير من 2021 شهد تسجيل مدينة نصر للإسكان أقل هامش إجمالى فى تاريخها الحديث، وذلك للربع الثانى على التوالى الأمر الذى قد يعود إلى خطط التسليم طويلة الأجل.
ونوهت “النعيم” إلى أن إيرادات مدينة نصر فى الربع الأخير من 2021 بلغت 847 مليون جنيه، بتراجع نحو %37 على أساس سنوى، وارتفاع %98 على أساس ربع سنوى، واستدركت النعيم أن إيرادات الشركة جاءت أقل من تقديراتها المتوقعة مسبقًا بنحو 1.2 مليار جنيه.
ولفتت «النعيم» إلى أن تراجع الإيرادات ربما يعود إلى إلغاء مبيعات العملاء المتعثرين فضلًا عن غياب مبيعات الأراضى، وتباطؤ مسيرة البناء؛ إذ بلغ الإنفاق على البناء فى 2021 نحو 2.4 مليار جنيه، مقابل 3.5 مليار فى 2020.
وأشارت المذكرة البحثية الصادرة عن النعيم، إلى تباطؤ المبيعات رغم تحسن تسليمات الشركة، استمرت المبيعات التعاقدية فى الانخفاض لتصل إلى 219 مليون جنيه بانخفاض %91 على أساس سنوى و%63 على أساس ربع سنوى -أقل أيضا من توقعات النعيم– البالغة 823 مليون جنيه.
انخفاض المخزون القابل للبيع ساهم فى تراجع المبيعات التعاقدية
وأرجعت «النعيم» تراجع المبيعات التعاقدية لشركة «مدينة نصر» إلى انخفاض المخزون القابل للبيع فى مشروعى تاج سيتى وسراى، ما ظهر فى بيع 294 وحدة بانخفاض %55 سنويًا و%20 على اساس ربع سنوى.
واستدركت «النعيم» أن الشركة نجحت فى تسليم 460 وحدة مقابل 218 خلال الربع الثالث من 2021، و659 فى الربع الأخير من 2020.
«محفظة الأراضى» فرصة مجزية طويلة الأجل.. والسعر المستهدف 6.96 جنيه
ورغم تراجع أرباح وإيرادات الشركة عن توقعات “النعيم” فإنها أوصت بشراء سهم مدينة نصر للإسكان والتعمير عند سعر مستهدف 6.96 جنيه.
وقالت «النعيم» إن سهم «مدينة نصر» يعد فرصة جيدة طويلة الأجل، نظرًا لمحفظة الأراضى المملوكة للشركة، فضلًا عن القيمة المحتملة من تسييل تلك الأراضى أو تطويرها، ومن ثم يمثل السعر السوقى للسهم أقل بكثير، مقارنة بصافى قيمة الأصول غير المستغلة.
ارتفاع المنافسة وافتقار التنوع والتركز فى شرق القاهرة «أبرز التحديات»
وطبقًا لـ«النعيم» فإن الأراضى غير المستغلة المملوكة لمدينة نصر مساحتها 6.67 مليون متر فى شرق القاهرة، وبحساب سعر المتر بنحو 7 آلاف جنيه فى الأراضى غير المستغلة بمشروع تاج سيتى و8 آلاف للمتر بمشروع سراى، أو بحساب تطوير تلك الأراضى على مدار 15 عامًا، وجدول أقساط لمدة 10 سنوات، وبإضافة التدفقات النقدية المتوقعة من المشروعات التى أطلقتها الشركة فعليًا، بذلك نصل للقيمة العادلة للسهم عند 6.96 جنيه.
وحددت «النعيم» بعض المخاطر التى تواجه مدينة نصر، ومنها غياب تركز أراضى الشركة فى غرب القاهرة والمدن الساحلية، مع ارتفاع المنافسة فى منطقة شرق القاهرة مع مطورين عقاريين آخرين، إضافة إلى افتقار التنوع فى المشروعات وتركزها فى الإسكان، ووقوع أغلب محفظة أراضيها فى القاهرة الكبرى.
وواصلت أن ضمن المخاطر أيضًا تمديد خطط السداد وجدول التسليمات، ما يزيد من الضغط على التدفقات النقدية ومعدل نمو الأرباح والخسائر.