بنوك استثمار تحدد القيمة العادلة لسهم حديد عز بين 18 و21.3 جنيه

الشركة تتكبد خسائر 1.19 مليار جنيه في الربع الثاني من 2019

بنوك استثمار تحدد القيمة العادلة لسهم حديد عز بين 18 و21.3 جنيه
مصطفى طلعت

مصطفى طلعت

10:58 ص, الخميس, 17 أكتوبر 19

حددت وحدات بحوث في بنوك استثمار محلية، القيمة العادلة لسهم شركة حديد عز بين 18 و21.3 جنيه بينما اختلفت التوصيات بين خفض الأوزان النسبية والشراء.

وكشفت القوائم المالية للشركة، عن النصف الأول من العام الحالي، تحول الشركة للخسارة لتسجل 2.46 مليار جنيه، مقابل 148.5 مليون جنيه أرباحًا، خلال النصف الأول من 2018.

وعلى أساس ربعي تكبدت “حديد عز” خسائر بلغت 1.19 مليار جنيه في الربع الثاني من 2019، مقابل خسائر بلغت 38.18 مليون جنيه، في الربع المقارن من 2018.

حددت وحدة أبحاث بنك الاستثمار “بلتون” القيمة العادلة لسهم الشركة عند 21.3 جنيه، وأوصت بالشراء، علمًا بأن السهم يتداول حاليًّا على شاشات البورصة بالقرب من 12.5 جنيه.

وذكرت “بلتون”، في ورقة بحثية، أن الشركة سجلت خسائر ربعية، بزيادة على توقعاتها البالغة مليار جنيه تقريبًا.

وأشارت “بلتون” إلى أن الخسائر من الأعمال الأساسية على أساس ربع سنوي قد انكمشت، إثر تسجيل هوامش أرباح أفضل، كما أن المعاملات بين شركات المجموعة خففت أثر الخسائر المجمَّعة.

وأوضحت أن ارتفاع إيرادات المبيعات المجمعة 5% على أساس ربع سنوي، و3% على أساس سنوي، جاء نتيجة زيادة أحجام المبيعات بنسبة 6% (بنمو 17% على أساس ربع سنوي في أسعار حديد التسليح، و-27% على أساس ربع سنوي في الحديد المسطح)، واستقرار أسعار البيع.

في الوقت نفسه ارتفعت تكلفة المبيعات بنسبة 3.8% على أساس ربع سنوي (+22% على أساس سنوي) مسجلة 12,8 مليار جنيه، في الربع الثاني من 2019، من 12,3 مليار جنيه، في الربع الأول من 2019.

وأضافت: “بناءً على ذلك، وصل هامش مجمل الربح 4% في الربع الثاني من 2019، مقارنة بـ2% في الربع الأول من 2019، و19% في الربع الثاني من 2018”.

وتضاعفت الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب من الأعمال الرئيسية تقريبًا على أساس ربع سنوي، مسجلة 375 مليون جنيه، في الربع الثاني من 2019، من 196 مليون جنيه، في الربع الأول من 2019 (1,7 مليار جنيه في الربع الثاني من 2018) مما دعّم بشكل أساسي تحسن مجمل الربح على أساس ربع سنوي.

وذكرت “بلتون” أن هامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بلغ 3% في الربع الثاني من 2019، مقابل 2% في الربع الأول من 2019، و13% في الربع الثاني من 2018.

وقالت إن مصروفات الفائدة ارتفعت 2% على أساس ربع سنوي، رغم انخفاض أسعار الفائدة بنحو 1 نقطة مئوية في وقت سابق من هذا العام، حيث رفعت شركة حديد عز إجمالي ديونها (ذات فائدة) بنحو 2% على أساس ربع سنوي (مرتفعة بنحو 600 مليون جنيه على أساس ربع سنوي).

في سياق متصل حددت وحدة ابحاث بنك الاستثمار “فاروس” القيمة العادلة لسهمة الشركة عند 18 جنيهًا، بينما أوصت المستثمرين بخفض الأوزان النسبية في ضوء الصعوبات الاستثنائية التي تحضر في المشهد، نتيجة أوضاع السوقين العالمية والمحلية.

وذكرت، في ورقة بحثية، أن تحسن مستويات إجمالي الإيرادات ربعيًّا بفعل نمو نسبته 17.1% في مبيعات الأطوال، حيث وصلت أحجامها إلى 1.07 مليون طن، بينما مبيعات الحديد المسطح انخفضت أحجامها إلى 232,000 طن، أي بنسبة 27.0% على أساس ربعي.

وأوضحت أن متوسط أسعار البيع بالتجزئة ارتفع 0.7% على أساس ربعي، لكنه انخفض 5.7% على أساس سنوي، وتحسن هامش مجمل الأرباح الذي بلغ 3.8%، مقارنة بـ2.4% على أساس ربعي، ويرجع ذلك إلى فرض رسوم جمركية على واردات الحديد الجاهز (بنسبة 25%)، وواردات البليت (بنسبة 15%).

وفرضت الحكومة رسومًا متدرجة على واردات حديد التسليح لمدة 3 سنوات بنسبة 25% (ما لا يقل عن 125 دولارًا للطن) حتى 11 أبريل 2020، و21.0% (ما لا يقل عن 105 دولارات للطن) حتى 11 أبريل 2021، و17.0% (ما لا يقل عن 85 دولارًا للطن) حتى 11 أبريل 2022.

وأشارت فاروس إلى أن قرار رسوم الواردات سيعمل على خفض الفجوة بين السعرين المحلي والعالمي، لما يقرب إلى 4.2%، وهو ما يقع ضمن النطاق الطبيعي المتعارف عليه تاريخيًّا. وقد طبقت الحكومة أيضًا رسومًا على وارد البليت بنسبة 16% (ما لا يقل عن 74 دولارًا للطن)، وتنخفض تدريجيًّا لتصل إلى 10% (ما لا يقل عن 46 دولارًا للطن) في 11 أبريل 2021.

وترى أن الرسوم الحالية لا بد أن تزيد على 50% من أجل أن يبدأ مشغلو مصانع الدورة الكاملة تسجيل مستويات هوامش إيجابية في نطاق 10% على مستوى مجمل هوامش الأرباح.

الجدير بالملاحظة أن هامش خام الحديد/ الصلب انخفض إلى 282 دولارًا في الربع الثالث 2019، مقابل 302 دولار في الربع الثاني 2019، و325 دولارًا في الربع الأول من 2019.